这篇主要想回答一位BIS Batch15学员关于科技股高估值的问题。大家交流。
问：Rex老师其实我看了科技股一段时间，小弟资金不多，7月回调时虽然心动可是到现在也还没有买，主要是美国指数太高，觉得回调只是时间问题。到时候首当其冲一定会是科技股，所以看到估值偏高买不下手，实在很迷茫。希望Rex老师可以给点意见
当想入手一个领域时我都会做横向对比，希望老师可以评论下我这边有没有什么错误还是盲点。
参考我的Excel comparison, 我觉得比较优秀的股票应该是有以下3点：
1. 稳定成长
2. Margin%对比同领域比较高
3. 稳定、比较高的ROE
我觉得以上也反映了公司管理层能力，顾客或供应商的议价能力，以及品牌价值。FPE方面我用最新季度net profit x4，虽然不理想可是我认为在MCO的季度如果可以交出这个成绩，开放后应该只会更高。
对于OSAT, 我认为Inari潜能很好，加上RF未来需求很大。Mi的话公司市值小，盈利%高，未来翻几倍可能性很高。
ATE方面还是Greatech和Vitrox两位大哥稳，ROE和Margin%都很好
Test Socket其实我认为JFTech应该前景+中国发展不错，可是前几年ROE和Profit不稳定
Surface Cleaning 方面，Frontken稳定增长，加上受益于tsmc带动（AMD增长）
Micro and precision components 看来UWC稳定发展，ROE和margin%高，可惜估值骗高。
小弟认为如果要3年为期限的话，目前比较看好的是Inari, Mi （FPE 35+/-）,Vitrox (FPE 45)，因为认为RF用途广，手机更新频率在5G时代有看头，而且laptop 和tablet也是需要RF的。
希望问老师的是：
1. 我在科技股的对比有什么漏洞和盲点吗？有什么别的应该纳入考量？
2. 老师对现在科技股高估值有什么看法？
3. 小弟现在80%现金（闲置的），20%股票，其实很想进科技领域可是在等下一波回调。
答：
基本上你对这些公司的理解没有问题，都有一定的认识，也形成自己的观点。
有些股票每一年有特别弱或特别强的季度，直接x4会拿到比较偏的估值，如Gtronic。
以上3点关于优秀股票的条件也没有不妥，但要看用在哪里。
科技股的估值状态
科技股对我来说，市场给予的估值已不属于稳定成长型，而是爆发成长型。因为对大趋势的憧憬，比如科技需求带动的全球半导体趋势及中国主题，你才能看到戴维斯双击的效果：盈利成长一倍，股价成长几倍。
所以这3个条件更适合用在寻找以守为攻，稳健成长型的股票。优秀的基本面代表优秀的过去，能大大减低你投资在不对的公司的概率，但较难捕捉以攻为守的股票。
投资半导体科技板块属于以攻为守，需要更多前瞻性的判断。对未来的科技与相关公司的受惠程度的理解越深，越有机会成功。
以守为攻的公司，更多注重在定量分析：70%定量，30%定性
以攻为守的公司，更多注重在定性分析：70%定性，30%定量
（纯粹个人做法）
科技股就像去年的手套股，基本上已被市场分析透彻，底牌差不多亮完，对前景抱有很高的期望，所以估值肯定不低。资金全往这个板块押注。
若保持观望，没有风险，但机会成本是，股价可能持续上升。手握现金，眼睁睁看着想买但没买的股票飞起来的无奈与焦虑感，绝对正常。
科技股还可以买？
如果买入，风险肯定就是买在比很多人都高的位置，下跌的空间增大。
第一层思考是，这家公司有很靓丽的前景，基本面优秀，应该买入。
第二层思考是，有明显前景的股票未必能带来丰厚的回报，因为已经被市场哄抬，未来的上涨空间被提前反映，买入前应三思。
高估值意味着现在的股价已经远远跑在盈利的前头，未来的几种可能：
1. 个股盈利追上股价甚至超越市场预期，股价不跌，反而继续升。贵的变得更贵，贵得不够。
2. 个股盈利不符预期，市场发现受惠程度没有想象高，股价回调，甚至杀估值。
3. 大市不妙，千股齐跌。
明白了各种可能性。接着就是你本身对个股的研究形成的信心，以及所愿意承担的风险。
买或不买的另一个思考角度是：你的资金有没有其他更好的选择？
市场倾向于高估成长快速的股票。如果反向思考，我们也能合理的推测，市场会低估表现暂时低迷，或是还没被挖掘价值的股票。有联想到一些吗？把注意力放在这些股票的潜在回报会更大。
如果研究后还是最看好科技领域，也明白估值已然不低，却还选择投资，就做好风险管理，等待回调的同时，分批买入。重要的是不要临时起意，即兴买入。很多人买入就靠心头一热，通常没好结果。要对合理价有个概念，不然手握现金等待反而是好事。
景气好的时候，获利最多的人通常承担最多风险，但这不表示他们一定是好的投资者。实力与运气有时很难分辨。巴菲特这辈子错过了许多的大牛股，不重要。他也因为不追高而躲过了无数次股灾。是福是祸，当下是不知道的，只有事后才明确。我这里没有完美的答案，只能帮你思考什么适合自己。
要明白，无论什么选择都有它的优缺点。如果成功，开心接受回报；不如意时，也勇于承担后果，在自己可承受的范围内承担风险。人生不是得到，就是学到。投资也一样。
祝投资成功！
