我在2013年刚出来社会上班时，自己对理财的认知仅限于不要乱花钱，当时的我在发薪后会先把10%薪水储蓄起来，然后供车和给家用，剩下的就是每月自我允许的消费。也许自小就意识到自己是“平凡人”的身份，我从第一份薪水就开始相当珍惜自己获得的每一分钱，所以存款一直都在稳定增长，财务状况看起来比同辈的一些朋友来得好。实际上，扣除了车贷和年度消费的储备金后，我还是负资产一族。

刚出社会打工的我，理财思维很简单，心知定存永远赶不上通膨，唯有投资于股市才有机会获取超越通膨率的回报。感谢现在的资讯发达，一机在手就能读到不同理财达人的电子书和文章，读了好几百篇文章后才知道自己以往所作的有多么的不足，同时也激励了自己去阅读罗伯特清崎的《富爸爸》系列、冷眼前辈的投资正道系列，台湾理财达人艾尔文的存股书籍，以及市场上所有关于巴菲特、查理蒙格、费雪、霍华德马克斯的投资理财书籍，我都不放过。这是以往的我所不会做的事情，也大大的开拓了我在理财投资的视野。

但是，你获取信息的过程有多简单，你遗忘信息的速度就有多快，一个不经思考就能轻易得到的答案，也无法在你的脑海中停留太久。阅读时盲从，在投资时也很容易陷入跟风的陷阱。我在2016年9月买入了人生的第一支股票，当时买的就是大名鼎鼎的Vivocom。当时听闻这只神股有可能通过中国铁建获取东铁项目，所以就赶在红股的前一天入手，也恰恰买在了最高峰的那一瞬间。可想而知，这一支处女股的下场是何等的血淋淋。经过三年逢低买入Average Down的慷慨施舍，我的第一战以三年亏损60%的下场认赔收场。直到Vivocom的Director宣告退休的那一天，我才惊觉原来我贡献良多，以自己三年的岁月为别人做了嫁衣。后来加入了BIS，学习到管理层与信息差的重要性，我才感悟到这堂课的价值，远超100本理财书籍。

在Vivocom失败的第一场战役，让我明白了我的理财道路绝无可能一帆风顺。哪怕后来赚到了一些钱，也总是会警惕自己要保持空杯归零的心态，准备下一战。庆幸的是，从一开始的孤身作战，到从Facebook上认识到陈剑老师，每个星期二课堂的分享和鼓励，让我少走了很多不必要的冤枉路。尤其是陈剑老师的其中一堂课，将买车的欲望暂缓，转而存下稳定成长的公司股票，十年后的回报反而打开了我的眼界，也稳定了我做价值投资的信心。曾经的我，总是认为存股的那一套方法缓慢呆滞，万一真的出了状况，不仅亏了本金，还浪费了宝贵的时间成本。

所有的大胜都是细小优势的持续累积形成的

但是股海无涯，多少人兜兜转转，杀进杀出，喜过痛过，最终还是离不开选择好股的基本概念，老老实实的价值投资，让时间带我们抵达终点。曾经的我满腹投资理论，十八般武艺囫囵吞枣，恨不得将市场上所有赚钱的机会尽收囊中。有时一著妙手，买到了几支赚钱的股票，难免沾沾自喜。但是妙手赚钱总是让我心里觉得不踏实，因为每一次投资都不同。昔日的妙手无法刻意复制到下一次成功的投资上面，就宛如段誉的六脉神剑一般，时灵时不灵。

后来学习到BIS课堂的成长因子时，我才发现原来自己曾经的妙手，竟然都被整理成了一套清晰的理论，就仿佛一位内力深厚，但是苦无套路的散修，遇到了愿意指导自己招式的门派。2017年，我通过星洲的股海捞月认识到了GCB，当时自己也做了功课(Fact Find)，查询到可可豆价格的下滑必然会降低GCB的成本，进而导致赚幅的提升，所以敢于买进，也妙手赚到了GCB前期成本下降的利好。倘若当时早已学习BIS，了解到organic growth的成长越往右，增长潜力越大，再通过BVE视频了解到公司管理层接下来还有加大供应（新产能、收购合并），可能坚守至今，GCB就会是我人生的第一支10倍股。

我很认同李永安老师在刺猬与狐狸BVE视频里说的，股市短期就像是一个赌场。新手最常犯的错误就是把钱押在运气上，结果最后成绩总是差强人意，几次下来就输光了。老手如果没有好牌，就一直守株待兔，一旦遇到机会，才大举押进。因为新手看胜负，高手看概率。高手知道，所有的大胜都是细小优势的持续累积形成的。简单来说，就是先占据不败之地，然后慢慢获得微小优势。犹如在股市，看破偶尔出现的大赚投机机会的本质，不刻意去追求，也不被其诱惑；而是踏踏实实地奉行与磨练，胜率只是略高但相对稳定，且可以靠自己的能力去增强实力的正道价值投资法，日积月累，就能财务自主。

我从小非常喜欢足球，中学时迷上的就是曼联这么一支英超常胜军。认识曼联的人都清楚费格森，是他为曼联贯彻了永不言败的精神，直到最后一分钟哨声未响，你都不能认定自己赢定了曼联。很多人都以为费格森赢得一个又一个冠军的秘诀，在于拥有披荆斩棘的前锋，但是他说了一句最经典的话，就是“进攻可以赢得比赛，但是唯有防守才能赢得联赛。”这与李永安老师在BIS第一堂课就不断提醒的一句话“避开风险，寻找机会”不谋而合。

以守为攻 以攻为守

我们常听到“进攻才是最佳的防守”这句话。然而在投资世界里，巴菲特推崇的首要法则却是浓厚防守意味的“不要赔钱”，而非进攻意识的“积极赚钱”。理由在于，一个稳定的回酬，比起患得患失的高回报高波动的投资法，更能带领我们走得更远。在经年累月的看球生涯中，我发现，哪怕曼联对阵弱旅，费格森也从未轻敌而派出10名前锋。原因在于，先稳守，再进攻。先抵达终点的，未必是偶尔妙手大赚的人，而是稳守正道投资的自己。

话说，管理投资组合和管理一支足球队，其实很相像。将资金放在多个不同资产类别的篮子，建立一个适合自身风险承受能力，进可攻、退可守的投资组合，就如一个成熟的足球队般，球员在场上分别站在前锋、中场、后卫和门将的位置，具备攻守兼备的功能。在摆阵（建立投资组合）方面，可考虑如下：

以攻为守的公司，就如积极进攻的前锋球员，属于积极型的投资，以资本增长为主，高风险并为投资者带来高潜能的回报率。但是费格森并非盲目在局势乐观的情况下派上前锋，他也会针对对手的弱点，指定个别的前锋在指定的时间上场杀敌。在考虑增派前锋的情况下，也要考虑FPE的合理性，才能在不牺牲稳健防守的前提下，锁定胜局。

以守为攻的公司，就如中场球员的位置般可攻可守，只选择ROE稳定，派息稳定的优质公司，在市场不看好的时候，以5年PB中位数的20%折价下买入。优秀的中场不仅可以锁定高股息稳定后防线，还能在市场重新给予他合理的估值时，赚取至少20%的合理回酬。股息的派发（尤其是特别股息或股息超越市场预期），不但为投资者带来股息收入，更有望推高股价，投资的目的结合资本增长和收入。

后来在Ms Hew 熊市SOP的分享中，我发现透过成本压缩可以栽培双位数股息公司，就如成熟稳健的优质后卫一样，防守投资者的投资组合，提供固定的收入。一个冠军球队的稳健后防线，是需要时间来培养默契的。就好比要为自己的投资组合建立零成本或双位数股息的后卫组合，也是需要十年如一日的坚持和自律，重复操作才可以获得丰厚的回报。买入股息率4.5%的稳定中场，在它升值40%后，卖出其中的40%，就能锁定10%的稳定回酬，转成独当一面的后防猛将。

建立投资组合常胜军的关键

现金比例就是一支球队的守门员。每支成功的球队背后总是站着一名让人放心的守门员，别忘了永远在手头上预留现金。现金就好像氧气，虽然很重要，但是我们却很少留意它。好的守门员往往是在球队最危险的时候救了大家一命。

一个经验老道的足球经理，懂得如何根据球场上的局势（市场的风险偏好），进而安排最有利于我方球队的阵容。在稳中求胜的经典阵容，莫过于4-4-2阵型，分别有四名后卫（40%投资组合），四名中场（40%）和两名前锋（20%），对于经验尚浅的投资者，此阵容有助于降低投资风险，甚至有望稳定整体的投资组合表现。投资者可依据本身的风险，决定足球队的百分比，分别派出不同比例的后卫、中场和前锋。当进攻局势（牛市）有利于我方锁定获利时，投资者可以派出多一名前锋，在股市大幅飙升以后，依据相对收益百分比进行调整，优化投资回报率。而当股市暴跌（熊市）有利于我方收票时，低价购买优质资产，逢低进场降低中场与后卫平均价格。在股市大起大落中，对投资组合进行调整将能优化投资回报率，这也是建立投资组合常胜军的关键。

方法人人都懂，可是很多下定决心要循正道投资的人，最后都抵抗不了周遭的刺激炒作气氛或者股价波动的影响，也受不了长期投资的无聊等待过程。然后选择听信一些所谓的幕后消息或者报章写出的分析师的目标价就随意跟进买入或卖出，结果也是可想而知。我们不需要急着完成财务自由的理想，但是应该要不断地汰弱留强，让自己的投资组合不断地将自己带往理想的彼岸。

把眼光放长远一点，财务自主这条路，不易走，更不是什么快车道，可是当我们越走越稳健时，就会从内到外感受到富足的心情。完成BIS课程只是一个开始，接下来的路，愿Batch 16的同学们一起越走越好。