市场高估值水平 进入5月份，我们市场市净率来到了2.2的历史高估水平。当然同学们无需为此事而尖叫，并不代表熊市马上出现。这个水平是历史牛市进入第1阶段的高估，在过去这种情况，有马上转成熊市的，也有在2.2以上形成一年半到两年的泡沫牛市，泡沫还是会把市场带入很强劲的状态。 在去年和今年各个国家大量的释放流动性，造成市场的热钱非常的活跃。如果全球股市出现熊市的情况将会是空前，这里包括债务违约风险或较大规模的区域战争。当然也可以是疫情恶化带来的经济生产力萧条。 提前准备 作为价值投资者股市进入高估阶段，我们必须检查几件事情。第一，我投资的企业是否是一个拥有良好价值的公司，管理团队是否具备应付危机的能力。第二，我们是否有积极的去管控投资风险。这里指的投资风险是我们的购买成本是否足够安全，还有我们有没有做好相对收益的现金仓位调整，好天收下雨柴（包括个股的好天收下雨才）。总的来说，我们不能被市场的表现模糊了，我们自己管理投资的本质。我们的本质就是用合理或低估的价格持有优秀的企业，积极管理好组合的风险(相对收益的现金仓位)。 如果是定期定额投资可以几乎忽略熊市的威胁，因为你的买入风险会被平摊到牛熊市里。作为定期定额投资者只需选好公司，看好估值，坚持储蓄就好了。 很快，松大的研发团队会让所有的同学做熊市的演习。我想这是一个好办法，让同学们在熊市来临的时候，不会惊慌失措，并作出一些不合理的决定。演习除了要让投资者们能理解，如何应对熊市的冲击，同时我们也必须演练熊市带来的绝佳的投资机会。所有的事情都会有它的两面性，所以同学们在理解熊市的市场性风险时，务必看到它带来的挑战和机会。 避开风险 在这里我想提醒各位同学，投资要学会避开妄念，只有这样才可以避开无妄之灾。我们需要做的两件事: 1. 确保自己在股市赚到的钱是来自正道投资(合理的价格买到良好的公司)。2. 努力的蓄积资本（好机会出现时，才有子弹）。 祝生活充实，投资愉快。 李永安老师

坚信定律：当你对某件事情抱着百分之一万的相信，它最后就会变成事实。一个人一旦对某件事情有强烈的欲望，就一定能找到方法，在很多时候，失败者不是因为能力不够，而是因为他不相信自己的能力，一遇到困难，就会选择放弃。这种消极的态度，你是否也有过？很多人之所以没有成功，并不是因为他们缺少智慧，而是因为他们面对事情的艰难而没有做下去的勇气。波德莱尔说过：“没有一件工作是旷日持久的，除了那件你不敢着手进行的工作。” 在GIS课程的最后一天课程，李永安老师总结了成功投资者之所以成功，最大原因是他们坚信持续这样做可以实现财务自由。成功就那么简单？？但是就是这么简单的信念，我整整用了两年时间细细咀嚼才体会到箇中道理。我在20来岁的时候总是想着自己还有许多的时间慢慢消磨我的人生，设下的目标也没有坚定执行，反正每天日子过的乐滋滋的也没什么不好。直到组织了家庭，人生经历也丰富了（一句话：意识到自己老了），才开始有比较清晰的人生规划。仔细停下脚步想一想自己要的是什么？在经历2020年的行动管制令以后，我的目标更清晰了。 大部分的人都在羡慕别人的人生，绝少部分的人愿意付出努力去改变自己的生活和习惯。也就是这样，所以愿意付出行动，努力改变自己的人，总会得到好的结果。对于我来说，投资的秘诀就是坚信+执行力+耐力。 避开风险，寻找机会。一律危险的生意不投资，容易让自己信念动摇的金融衍生产品不投资，看见危险和诱惑就躲得远远的。 给自己设下游戏规矩，少走歪路，肯定能闯关成功！ 置身[市]外 – 慢生活，乐投资

欲让其灭亡，先使其疯狂？ 关于加密货币（Cryptocurrency）近期的一系列新闻，很难不引人注目。先是比特币的价格来到了惊人的60000美元以上的历史高位，接着加密货币交易平台Coinbase的上市，交易期间的市值一度超过1000亿美元，再来是怎么看都无厘头的 “狗狗币” （Dogecoin），是的你没听错，中文翻译真的是狗狗币，从2021年头至今的涨幅已超过100倍，也因此诞生了许多狗狗币百万富翁，短期内价格可能还没见顶。种种迹象显示，这可能是继17世纪的郁金香狂热，20世纪末的互联网泡沫后，人类史上即将见证的下一个大傻瓜理论（Greater Fool Theory）的经典案例？ 简单来说，加密货币是一种通过密码学原理来加密的虚拟货币。这种货币不受任何一个国家或政权所控制，不受监管，是一种去中心化与独立的数码货币，提供了人们除传统货币之外的另一种交易媒介。比特币（Bitcoin）是第一种以加密货币形态存在的虚拟货币，接下来成百上千的其他同类货币被称为替代币（Altcoin）。基于这种货币的一些特性，比如无法被偷走、无法伪造、无法随意增发等，它有效的解决了传统货币面对的一些先天性的问题，故有一大批拥护者视它为未来货币的最佳选择，虽然更多人把它视为一个完美的投机工具。 近期爆红的狗狗币亦是如此。它创立于2013年，始于一个突发奇想的念头。最初的目的只是作为在互联网上给小费，玩票性质高的存在。它以日本柴犬做标志，足够亲民，娱乐性十足，也没有比特币昂贵，因此逐渐受到欢迎。随着越来越多的商家开始接受狗狗币付款，加上最近几位知名亿万富豪的推波助澜，2020年头原本一枚仅值0.0024美元的狗狗币，仅仅15个月的时间便站上了0.4美元的高位，涨幅超过160倍，平均每个月涨了10倍以上。 费雪（Philip Fisher）寻寻觅觅的十倍股，在这些投机者眼里，不过是一个月就可以达成的事。 泡沫的本质，通俗点说，就是价格与价值之间的背离。价格与价值之间的背离越大，则形成的泡沫越大。这里的背离当然是指价格超越价值的背离。那虚拟货币的价值是什么？作为物物交换的媒介，货币的其中一个特质应该是趋向稳定的。如果一个货币每天大起大落，它就失去了作为交换媒介的价值。试想想，今天100枚货币能换一辆轿车，明天值一栋洋房，下星期变成只值一部手机，明年竟然能买下一栋大厦！这样的货币我们如何利用它来完成交易？因此，对于这种虚拟货币的暴涨，更贴近事实的情况是，高达九成以上的“投资者”购买的理由，纯粹是相信价格还会继续上涨，预期别人愿意以更高的价格来接盘，仅此而已，本质上是个投机的行为。这种信仰本身就符合典型的大傻瓜理论，别人贪婪我更贪婪，虽然知道自己可能是傻瓜，但无所谓，只要不做最后最傻那位就不会出事。所谓的基本面或应用前景，更多只是一个幌子，还停留在一个比较虚，或许自欺欺人的概念上。 如此说来，虚拟货币真的一无是处？撇开人性投机的行为，虚拟货币其实是一个很有前瞻性的发明，或许更重要的发明是背后储存这些货币交易数据的技术，也就是区块链。区块链是一个颠覆时代的创新技术，能够让货币记录系统独立于所有国家之外。未来的世界需要这样的货币与技术来避免有心人士利用隐蔽的金融手段做出不法勾当，或者滥发货币，全世界买单的行为。会不会半途受到极力阻扰？几乎肯定。通常破坏性的改革都会面对既得利益者的强烈挑战。但是，相信该发生的事还是会发生。 资金无处安放，泡沫一无是处？ 现在的虚拟货币有泡沫的嫌疑吗？毋庸置疑，而且还不小。比特币被称为一切泡沫之母，程度可想而知。但泡沫的破裂未必与其大小有直接关系。有些泡沫可以膨胀得很大却还能维持一段很长的时间。那最后会破灭吗？必然，比特币也经历过泡沫破灭。但就算破灭，将来也可能继续形成无数次更大的泡沫，然后再一次次被戳破，如此循环，直到技术与时机逐渐成熟，慢慢找到自身的定位与其相符的价值。虚拟货币未来肯定会找到自己存在的理由，但就目前来说其绝对价值极低，纯粹是建立在市场的信任基础上，很大程度还是被当作一件投机性强的商品来炒作，来售卖未来，是一场资金无处安放的money game的最佳写照，毕竟全世界以美国为首的资金空前泛滥，数以亿万计的美元热钱还会继续流向金融市场，必须得找地方停靠。 无论如何，从另一个角度来看，泡沫也并非一无是处。无论是在股市，房地产，或者虚拟货币上，适当的泡沫确实给整体市场带来一定的活跃度，是繁荣的象征，也是信心的表现。只不过，货币超宽松政策的其中一个后遗症是，泡沫会越吹越大，并维持得越来越久。当泡沫达到一个临界点，人们突然发现找不到更大的傻瓜时，恐惧便会产生。别人恐惧的时候自己变得更加恐惧，形成恶性循环，市场信心崩溃的那一天也就是泡沫破灭的那一天。物极必反是不可逆的定律。 如果泡沫破灭了，虚拟货币还会存在吗？绝对会。这就像郁金香泡沫破灭后，郁金香还是存在至今；互联网泡沫破灭后，互联网还是蓬勃发展一样。问题不是出在什么主题上，而是背后的人性。只要人性的贪婪不灭，泡沫也将生生不息。