截至2024年5月7日，富时隆综指突破了1600点心理关口，创下两年来的新高，同时，马股总市值也超过了2兆令吉。 综合指数30大成分股中，推动这一里程碑的主要因素之一，是受数据中心主题光环照耀的公用事业板块，包括国家能源（TENAGA），杨忠礼集团（YTL），和杨忠礼电力（YTLPOWR）。 数据中心已成为大马的人工智能（AI）发展的基石，推动着股市里各种相关机会。在众多数据中心概念股中，如何把握投资机会，成为投资者当前面临的问题。因此，本次分享将为大家解析马股里的数据中心概念股。随着生成式人工智能ChatGPT面市，数据中心已不再是过往用来存储数据的大型资料库。 在高端图形处理单位（GPU）的加持下，数据中心将水电和数据转换为算力，用于训练和优化人工智能模型。 换句话说，今时今日数据中心，已成为了AI的栖息地。 受惠于大马天然的地理环境，水电充足，土地广阔，加上国家能源转型计划推动再生能源发展，以及国能数据中心绿色通道加速落实供电合约，我国在东南亚吸引数据中心外资鹤立鸡群，预计大马数据中心市场，未来五年将以双位数成长。 价值链投资机会 大马股市中的数据中心概念股，大致可分为基础建设、中心运营，和算力生成三个组别。除了杨忠礼电力旗下可生成算力的AI数据中心之外，当前的机会，主要集中在基础建设和中心运营。 基础建设主要涵盖土地建筑、电气系统，和冷却机制；土地与建筑相关公司有双威建筑（SUNCON）和嘉登（GADANG）；电气系统方面有HE集团（HEGROUP）、Powerwell控股（PWRWELL）,MN控股（MNHLDG）、南方电缆（SCGBHD）和全能科技（MTEC）；冷却系统方面有联熹控股（RANHILL）和槟州供水（PBA）。 中心运营可细分为服务器、存储硬盘、网络方案和安全设施；涉及服务器制造或零售的公司有NationGate控股（NATGATE）、广宇科技（PIE）和SNS网科（SNS）；存储硬盘方面有杜甫科技（DUFU）和JCY国际（JCY）；网络方案方面有云点科技（CLOUDPT）和盈获数码（INFOM）；安全设施方面有Unique Fire控股（UNIQUE）。 上述公司，或许只不过是当前马股市场里数据中心概念股的冰上一角。总的来说，如果ChatGPT开启的全球人工智能发展只是一个开始，那么，大马数据中心市场发展也只处于这个大趋势的开端。在众多受益于大马数据中心大趋势的公司里，投资者面临最大的挑战，是如何区分短期和长期的投资机会，以及辨别优质公司和炒作公司。 这些问题的答案，可以通过价值投资者的思维来解答。要了解如何从价值投资者的角度寻找可考虑的数据中心投资机会，请关注下次的分享。 摘自：南洋商报

在2024全球经济展望放缓的前提下，大马的股市一言不合，就来了一波牛市行情，让很多马股投资者喜出望外之余，也在心中引发了疑问：这波牛市，是真的吗？ 从今年1月到4月，富时隆综指稳步上涨，到2024年5月7日，突破1600点的心理关口，创出2年以来的新高。到底本轮牛市的背后，来自经济/基本面的支撑是什么呢？ 从综合指数30大成分股来看，这个升势的驱动力，除了金融板块以外，其中之一是公用事业的崛起。其中的三雄，是国家能源（TENAGA）、杨忠礼机构（YTL）、杨忠礼电力（YTLPOWR）。 他们被市场看高一线，是因为能源领域的转型和发展，对我国经济带来了新的活力。尤其是在全球数据中心建设热潮和人工智能发展的大背景下，投资者也看到大马的数据中心市场正在迅速扩张，吸引了大量的投资和资源。 支撑国家经济转型 随着数据中心数量的增加，以及人工智能服务器的大量需求，电力消耗量将会急剧增加。这对全球能源供应构成了巨大压力，因此，希望再生能源能够在这方面提供帮助。而关于水资源，也在数据中心的冷却系统中发挥着至关重要的作用。 数据中的崛起，不仅带动了能源需求的增长，也在股市中掀起了狂热。从建设新的数据中心，到为其提供稳定电供，国家能源与杨忠礼电力等都受益匪浅。这些公司的股价飙升，反映了市场对再生能源行业潜力的乐观态度。 另外，大马地处赤道附近，拥有充足的阳光资源，加上太阳能电板技术不断提升，和中国产能碾压，使得太阳能发电成本大幅下降，甚至可能比传统煤炭发电更为经济，推动了再生能源的快速普及和应用。 同时，自从大马2011年通过再生能源法案，和后期的“净计量电价”机制等政策措施，积极推动再生能源的发展。通过这些措施，大马能够实现再生能源的大规模应用，并将其与数据中心等高能耗行业的需求互相结合，为经济转型和能源供应提供重要支持。 此外，地缘政治因素，也在一定程度上推动了在东盟地区建立AI数据中心的趋势。由于美国对中国进行高端芯片禁运，中国大陆的数据中心建设受到极大限制，而东盟地区则成为了备选之地。 数据中心结合再生能源 大马作为地理位置优越、水电等基础设施齐全，又有再生能源，吸引了很多的数据中心前来投资，尤其是新加坡受到土地资源和电力瓶颈的限制，已在2022年限制数据中心的建设，大马借机积极招商引资。 大马的能源转型路线图选择全面转向再生能源，这个决策与当前数据中心建设的浪潮，形成了有力的共振。这不仅为经济改革和发展注入了新的增长动力，还为大马经济未来的永续提供了重要支持。 本地的机构投资者已经看明白大马政府的意图，也似乎认同能源转型路线图（NETR）的方向，毕竟，他们用真金白银在股市作出了选择。 而未来随着储能技术的不断发展和普及，大马的能源供应将更加稳定可靠，能源成本也将进一步降低。 这些因素使得大马经济转型的前景更加光明，有望为经济发展注入新的活力，这就是本轮牛市的底层逻辑。 摘自：南洋商报

继上次提要，把握大马经济二次腾飞的新时代的关键方向，在于投资大趋势、政府政策，和市场主题。 自2022年11月30日 ChatGPT 面市至今，人工智能已成为符合这三大方向的投资标地。 尽管人工智能投资机会看似遥远，但大马也潜藏着相关前景。 AI发展加速器 但首先，我们需要先了解人工智能发展的主要推动因素，也就是英伟达（NVIDIA）以及其生产的图形处理单位 （GPU）。 过去，人们对于对英伟达可能更多地与电玩游戏图像生成有关。 然而，如今英伟达结合了GPU的并行算力和费时十年开发的CUDA （Compute Unified Device Architecture）计算和编程模型平台， 以加速人工智能训练和推断模型研发。 英伟达的硬件和软件工具，整合了可促进高效进行人工智能的研究和应用研发的开发工具，也为ChatGPT的出现标志着人工智能发展的一个转折点。 数据中心元年 过去两年，英伟达GPU逐渐成为人工智能发展的核心硬件。 为了在人工智能发展竞争中取得优势，各科技巨头加大了对GPU的采购，以获取所需的庞大算力。而新的高端GPU首要用途，则是提供算力的数据中心和服务器。 当下，我们也正见证着数据中心从数据储存的基地，演变成生成算力的人工智能工厂。 在2024年3月举办的开发者大会“GTC 2024” （GPU Technology Conference

很多投资者都未必知道，大马股市里有一家建筑公司，以经常提早完成建筑项目累积起很了不起的口碑，它就是从创业板成功专升主板的GDB控股（GDB，0198，主板建筑股）。 在刚刚结束的2023年，GDB又创造了一个公司发展史的里程碑：由GDB承建的Desa Park City王牌楼盘Park Regent正式交楼了！ 从2019年这个项目发售到2024年，每平方尺的市场价格，从1000令吉，涨到了1500令吉，还一房难求，成为吉隆坡的新晋“楼王”。 虽然一个房地产项目的掌声，通常都由发展商赢走了，但其实作为承建商的GDB，同样提升了自身的业绩和声誉，从而有望在将来的竞标中，获得更多优秀的建筑项目，提升公司价值。 然而，由于KL的8 Conlay项目的法律纠纷，导致公司股价跌至历史新低。 然而，值得注意的是，2024年首季GDB的股价显著反弹，从20仙上升到20仙，引起市场好奇，为什么投资者不再担心公司先前遇到的问题（坏账拨备可能会造成公司资产负债表大幅度缩水），而是选择重新看待公司的前景。 笔者认为有几个原因，首先，这可能与大马房市的热络有关。由于公司主要靠承包房产建设项目，尤其是高层公寓，投资者自然将GDB与房地产板块联系在一起。随着房市繁荣，人们对建筑公司未来业绩的预期也在增加。 其次，GDB正在争取一些大型项目，可能会为公司带来稳定收入来源。根据The Edge报道，公司有望获得两到三个价值在5亿至6亿令吉的大型项目，若成功中标，将有助于重新强化订单，为未来的盈利展望奠定基础。 截至2023年12月31日，公司的未完成订单合约为3.98亿令吉，比2021年拿下KL 8 Conley项目时的13亿订单在手，是明显减少，因此公司需要重建订单，才能让投资者恢复信心。 近4亿订单在手 目前，公司已获得一些重要项目，如在Bukit Jalil建造私人医院和在巴生港口修建物流中心（已包含在目前手上接近4亿的订单里）。这些项目有望为公司带来稳定现金流，提升业绩和盈利能力。 在GDB的资产负债表中，关于应收账款的数据引起了关注。根据最新公布的数据，有约1.4亿令吉应收账款，可能与8 Conlay项目的法律纠纷有关。 如果无法如期收回，GDB可能面对资产减值风险。资产减值将直接影响到资产负债表，届时，可能导致股价剧烈波动，令投资者担忧。 如果公司能够解决欠款问题，以及拿下更多建筑承建项目，提升手上订单到上市以来新高，将有助于提升投资者的信心和公司价值。 特别是上市以来的派息纪录良好，GDB目前已转升主板，如果盈利和派息回升，可能会吸引更多大型机构投资者，如基金经理的关注。 摘自：南洋商报

大马证券监督委员会发布了2023年的年度报告，展示了大马资本市场从2022年的3.6兆令吉，增长了5.5%到2023年的3.8 兆令吉。 尽管如此，一般民众除了去年雇员公积金局传统户头的5.5%派息外，尚未感受到受惠于大马资本市场的成长。 该报告指出，去年资本市场成长主要由债券及回教债券成长推动，年均成长10%。 同期，大马交易所市值则却在保持在1.8兆令吉，反映了一般民众感受到经济停滞情绪与担忧。 然而，对于一般民众或大马投资者来说，这并非是件坏事。 经济腾飞前的筹备 大马过去一年多里推行的政策已开始见效，2023年创下了3295亿核准投资的新纪录，同比2022年的2677亿令吉成长了23.0%。 政府向外推广“加一贸易政策”，寻求中美冲突下的结构性发展机会。 向内，政府提出了国家能源转型计划和工业发展大蓝图，以及多项经济结构整合政策，旨在从大马经济的根本上推动我国经济二次腾飞。 虽然这些头条数字未必会完全实现，但这至少表明了当前的政策成功吸引项目投资，推动大马经济发展。 借用贸工部部长东姑赛夫鲁的比喻，落实一笔核准投资就好像一对刚订婚的情侣在他们结婚前，需要经历一系列过程才能完婚。 同样地，一笔投资在核准后也需要经过筹备计划、兴建工厂、聘请人员、采购设备等过程后才能开始投入运营。 而若要等到核准投资落地实质利好本地产业链，更是需要更长的时间。 因此，大马交易所市值在诸多政策推动底下并非没有变化，而是因为我们正在孕育下一轮的经济成长动力。 投资三大方向 身为投资者，我们若要抓住国家经济二次腾飞的机会窗口，也就要有相应的投资策略，专注于投资大趋势，政府政策，和市场主题。 投资大趋势是指全球或大马未来10到20年由政治变革，人口变化，科技创新或全球结构性变动因素驱动的长期发展趋势。 不论是人口老龄化，人工智能还是气候变迁，这些大趋势决定着各国未来长期的发展方向，同时蕴藏着下一个爆发性的投资机会。 在这个大背景下，政府政策扮演着不容忽略的角色。 任何针对基础设施建设、贸易税收、能源供给、粮食安全和工业发展的政策变动，都会对我国经济产生深远的影响。 回顾过去的黄金年代，那些年从农业到工业的经济转型发展所带动的油气、半导体和汽车制造行业，如今也已经衍生出了数个大马股市里的知名上市公司，如大马天然气（GASMSIA）、马太平洋（MPI ）和MBM资源 （MBMR）。 当下，今天的大趋势和政府政策，同样地也会产生各种市场主题，并驱动大马交易所里的资本流动推动投资关键领域和公司。

在我的上一篇文章里面提到综指成分股的替换规则，今期讲解其中一个曾经入选过综指成分股，但后来在疫情旅客数量大跌而遭遇市值萎缩，被逐出成分股的大马机场（AIRPORT，5014，主板交通和物流股）。 2024年2月份新加坡与中国宣布实行签证互免政策。中国游客来现在可以更轻松地前往东南亚地区旅行。此前，中国已经与马来西亚、泰国等国家实行了签证互免政策，进一步增加了中国游客前往东南亚的便利性。 这项政策的实施，将对东南亚地区的旅游业产生积极影响。 在我国，来自中国和印度的游客数量正在迅速增加。2023年12月份，中国游客到马的数量，从11月的13万人，增至17万人，按月增长35%。而来自印度的游客也显著增长，从2023年11月的5万2000人，环比增长60%至8万4000人。 大马机场有望受益于免签政策。2023年6月1日管理层在股东大会提到，大马机场接待的旅客数量为8390万人，其中国际旅客为3200万人，国内为5160万人。 与2019年的数据相比，2023年的旅客数量已接近2019年水平，预计2024年旅客数量有望超过1亿人次。 尽管大马机场在2020和2021年受到疫情影响而亏损，但2022年已扭亏为盈，2023全年盈利更加恢复到5亿令吉以上！预计2024年随着旅客数量增加，盈利有望继续增长，甚至有望超过疫前水平。 然而，需要注意大马机场在土耳其的业务情况，以全面评估其盈利恢复的可能性。 重返综指成分股 另一方面，2024年3月大马机场公布调高机场税调高，无论国际或国内都大幅调涨，同时，也增加了转机的附加收费，国内及国际转机在过去是不征收机场税的。 这些调整的幅度，并不至于降低大马机场的吸引力，这反而会帮助公司进一步提升业绩。 针对交通部长去年的预测，免签政策让我国的外国旅客数字，有望在2024年增加10%至1亿1000万人次。大马国际航空协会（IATA）也预计，旅客人数将在2024对比2023增长约10%至25%左右。 加上机场税收调高，大马机场盈利业绩将有很大可能突破10年新高。 再回到综指成分股的替换话题，大马机场的盈利展望稳定，预计是2024年重点受到机构投资者关注追踪的股票。 不知道各位尊敬的读者朋友，你们又觉得大马机场有没有机会重返综指30大成分股的行列吗？ 摘自：南洋商报

雇员公积金局正式在3月3日宣布，2023年传统和回教储蓄户头的派息率， 分别为5.50% 和5.40%，比起去年分别的 5.35%和4.75%来得高。 对比市场期望的5.50%至6.00%派息率，本次雇员公积金的派息率，获得市场反应褒贬不一。 在一方面，雇员公积金缴纳和提款的正数值，反映了国民在后疫情时代逐步恢复过去政府因在解燃眉之急时打开方便之门所提出的急需资金，从过去两年的净流出（2021 年：524亿令吉；2022 年：32亿令吉）转为净流入的 522亿令吉。 但另一方面，雇员公积金局退休储蓄的平均数和中位数，分别为6万7686令吉和1万898令吉，对比雇员公积金局所建议 24万令吉的最低退休储蓄水平，差距甚远。 大马成“快速老化国” 目前，大马大约有630万名或48%的55岁以下雇员公积金缴存人员的退休储蓄不足1万令吉。相比之下，据估计，未来20至30年即将退休的人士，至少需要90万至100万令吉，才能过上舒适的生活。 眼下我国已经步入人口老龄化的时代；大马在2022年已有240万人年满65岁以上，占总人口的 7.6%，使我国成为一个“快速老龄化的国家”。 预计在 2044年，65岁及以上人口的比例，将上升至14%，使大马成为一个“老龄化国家”；并在2056年前达到20%，成为一个“超级老龄化国家”。 做为马来西亚打工族的养老金，雇员公积金对于许多人来说，是退休生活的主要收入来源。 然而，展望现今经济大环境的不确定性和变化性，大部分打工族要通过少于5%回酬的定期存款，和维持在5%至6%左右的雇员公积金派息率，累计到足够的退休金或达到财富自由也越发困难。 在这个庞大足的退休人群的大背景下，我们需要重审应对退休金危机的策略，以确保退休后的生活质量。 打工族需要多元化规划退休金，以借用提高金融知识和掌握价值投资技能，协助在定期存款和雇员公积金储蓄之外，获得更高的回报。 价值投资获取回报 通过长期投资价值公司的成长，可以使打工族受惠于马来西亚低汇率带来出口红利，也可以借助关键经济发展领域的发展，为我们未来的退休生活巩固经济基础。 其核心思想，在于了解和参与价值成长型公司的发展，等待其价值逐步释放而从中获得良好的投资汇回报。 因此，价值投资做为一种投资策略，也是个人修养长期积累的历练，促使我们不断学习和精进自己的知识。

自从2023年以来，大马经济正式开始由工业大蓝图2030年为方针的改革，这可能会带动马股吉隆坡综合指数（简称隆综指或KLCI）的第二次腾飞。 回顾过去，隆综指最早于2014年来到1896点，但之后再未能突破1900点这一心理关口。长达10年的时间里，隆综指一直在1400至1800点之间波动，反映了大马经济面临的挑战。虽然我们看到团结政府正在推进大马的经济改革，但肯定需要经历一段时间，才能看见改革成效。 目前，隆综指维持在1500点左右，而如果未来经济改革成效卓越，指数是有望逐渐上涨至1900点以上，来一波创历史新高的大牛市。今年1月和2月市场出现100点左右的上涨趋势，但这仅仅算是小牛市规模，不是经济改革有成效带来的那种大牛市。日本和台湾的股市指数，在2024年3月各自创下30多年来的新高，这与它们的经济改革和产业升级密切相关，大牛市的出现，就是顺其自然的事。 半导体渐入佳境 相比之下，马股隆综指却迎来“失落的10年”，主要原因是过去10多年，综指成分股主要集中在传统行业，如金融、电讯、种植和公用事业，缺乏新兴行业的参与。我在3月23日松大主办的“企投复兴”投资论坛上有提到，尽管大马的半导体行业具有一定竞争优势，但该行业在综指成分股中并未得到充分体现，只有益纳利美昌（INARI）曾经短暂入选指数成分股。如果半导体行业在2024和2025年实现复苏，那么是否有可能有半导体公司被纳入综指成分股呢？这将为指数注入新活力。 近期，杨忠礼电力（YTLPOWR）加入，其实可以理解为一个标志性事件，代表着人工智能数据中心合作和再生能源的发展，为综指成分股带来新力军。为了推动综指突破历史新高，需要有新的成分股加入，而且这些公司的市值也不能太小，至少要在马币120亿市值以上。如果半导体行业业务规模有望增长数倍，那么，半导体公司在隆综指中的比重将更加显著，有助于推动指数上涨。 未来，我们需要密切关注大马科技领域的发展，例如，英特尔正在槟城建设新工厂，这会给我国半导体领域带来重要的改变，会涉及芯片制造。此外，英飞凌（Infineon）等公司也在大马投资，假设需要2至3年的时间完成，届时，这些半导体大型投资将给大马半导体有更强的拉动效果，让本地半导体公司未来成长为更大的体量，也即市值有机会超越其他行业的蓝筹股。 谁是下个成分股 同时，大马半导体行业也受益于全球因素，例如中国半导体工业链受到制裁，一些企业需在大马寻求解决方案。此外，随着我国推动电动车和再生能源发展，相关公司也有望成为综指成分股。 例如，双威（SUNWAY）近期市值大幅上涨，而双威建筑（SUNCON）公司宣布获得数据中心合约，双威的市值已超越200亿马币，已有足够资格进入30大成份股。另外，大马机场（AIRPORT）受惠于对中国和印度的免签证，预计我国今年的接待游客人数将超越2019年。同时，机场税的调高、新添转机费也会推高大马机场的盈利。目前，大马机场的市值也超越了160 亿马币。 用这个策略，可以用来观察：谁是下一个成分股。 未来大马经济和股市的发展仍有待观察，而科技领域的突破和新兴工业的崛起，将会成为推动隆综指第二次腾飞的关键因素。 摘自：南洋商报

松大资本Grandpine Capital创办人李永安相信，要把生意变成企业，必须回归初心，找回创业的初衷和发展的根本。 他认为，真正让企业可以持续发展，还是要回到企业的本质，也就是它的“初心”。 2003年创办松大资本的李永安，7年前遇到GEX咨询顾问公司主席卡迪克西瓦（Karthik Siva），可以说是他从商人走向企业顾问的华丽“蜕变”。 他说，老师的3天课程对他深有启发，除了建议他放弃在中国经营10年的生意，也教会他做为一个企业家应有的企业初心和根本存在的价值。 “老师当时问了一句，你的生意（对社会、对客户）真的那么重要吗？一旦关闭有人会在乎吗？但我回答不了。” “不过，我在课程结束后花了100万令吉请卡迪克西瓦担任公司顾问，他在审稽后断定我所经营的生意有80%没有价值，并说我不会做企业，只为了赚钱。” 专注有价值东西 虽然这个“诊断”让他的事业陷入低潮，但仍毅然接受卡迪克西瓦的建议，用5年结束包括在中国两家资产管理公司的生意，目前留下被断定为“真正的生意”的松大资本。 他说：“认识老师之前，投资者生意（松大资本）是我最想放弃的生意，因为觉得投资者知识不够、钱不够、又贪心……但他教导我从客户的角度考察，这给了我很大启发。” “他让我放弃那些自认为赚钱的生意，专注在有价值的东西上。这也是我后来做企业咨询时很重要的一个核心，我学会让我的客户找到核心价值，也就是企业初心或根本存在的价值，这也是企业在面对问题时没能搞清楚的方向。” 业务观点结合东西方文化 李永安在海内外累计了丰富的企业管理经验，其业务观点结合了多种西方和东方企业文化，对于企业战略有着很敏锐的洞悉力。目前他与GEX 创办人 Karthik Siva 共同创立 了一个12周的企业战略规划，让企业家也有国际战略思维，有更多的发展空间，让自身的企业更值钱。企业家可以通过一对一的~企业~企业战略评估服务开始，https://www.globalentrepreneur.com/bhc。 “我们从导师和咨询两方面来协助企业，先用3个月的时间为企业战略规划计划，然后我们的顾问会给予扶持和指导，帮助企业跨越现有的瓶颈。” 他说，公司未来三年的目标是协助大马家庭解决他们的财务目标，包括股市股权、固定资产投资、固定回报，同时也会大量协助企业家及加深与资产管理公司的合作。 此外，李永安对创业者在经济衰退中如何适应生存有一套见解，他说：“潮起潮落，经济衰退令市场重新洗牌，也是市场淘汰的过程，企业家必须从市场价值和摩擦中寻找生机，重整财务为企业进行瘦身。生意人的目标是利益，所以企业家要做创造者。” 与GEX成合资策略伙伴 帮助企业家把生意做大 松大资本在去年与GEX成为合资策略伙伴，并从GEX的企业资讯业务吸取经验，为松大课程教学内容加持更多企业管理，品牌与发展的经验。